互联网+医疗行业曲折前行，终迎3.0时代。互联网医疗作为新兴行业，诞生以来发展道路曲折，大致可分为四个阶段：1.0时代积累流量面向C端；2.0时代流量上升，B端服务收入占比高，尚未形成多主体的联动机制；3.0时代由传统线下医院或线上互联网医院，向围绕“线上+线下”、“药+医+险+养”一体化闭环转变；4.0时代则强调互联网平台与消费者深度交互关系，实现更多自主变现。随着诸如医保支付机制改革，网售处方药逐步放开等配套法律法规的健全，目前的互联网医疗行业正由2.0时代迈向3.0时代。

　　互联网3.0时代将实现多层次的“三医联动”。进入3.0时代，随着医保支付政策放开，互联网医疗将通过数据和服务双重推动“医疗+医药+医保”三医联动机制的实现。从参与主体的角度，3.0时代的互联网医疗将构建“医药商业+医疗终端+医患个体”的联动机制。互联网平台企业将医疗服务各个主体排列组合，衍生出多种合作模式，发挥其医药电商、互联网医院、诊疗平台、慢病管理系统等作用，实现变现能力不断加强。

　　疫情推动互联网医疗需求激增，2020年或成为行业拐点之年。需求端的培育同样关键，本次疫情极大推动了互联网医疗行业需求增长，有望进一步丰富互联网行业多种业态、强化消费者问诊和购买习惯，催化配套政策出台。疫情期间医药电商和在线诊疗平台流量增长迅猛，多种模式均受益。我们认为在政策推动及需求增加的背景下，互联网医疗行业有望于2020年迎来多重催化，行业加速发展的拐点即将到来。

　　投资建议。随着医疗互联网行业蓬勃发展，医疗信息化服务公司有望承接更多建设订单。另一方面，消费者远程问诊和购买习惯有望得到强化，政策驱动下“互联网+医疗”生态有望得到闭环，流量资源有望进一步丰富，流量变现概率增加，头部公司有望受益于行业发展。首次覆盖互联网在线医疗巨头平安好医生（1833.HK），给予“买入”评级；此外，推荐有望受益于O2O模式的零售药店龙头益丰药房、老百姓、大参林和一心堂；建议关注迈向全生态健康综合服务平台的阿里健康和有望受益互联网医院建设进程加速的医药流通企业和医疗信息化服务公司。

　　风险分析。互联网医疗行业政策落地不及预期；线上医保对接不及预期；线上诊疗医疗纠纷；疫情进展超出预期等。

　　互联网医疗概念股一览：

　　思创医惠（300078）：公司是一家从事EAS产品的研发、生产和销售的企业。其主要产品有各类硬标签、射频软标签等防盗标签和开锁器、解码器、检测器等配套备。2006年，公司被评为杭州市成长型企业、上城区重点企业、优秀专利企业。公司是国内最早且最具实力的EAS产品制造商与经销商，全球最大的EAS产品制造基地。

　　和佳股份（300273）：公司成立于1996年，国家高新技术企业、深交所上市企业。总部设在中国珠海，在中国23个省市自治区设有分公司。发展过程中，和佳医疗始终坚持自主研发与创新，拥有108项自主知识产权、为10000多家医疗机构提供产品与解决方案，全方位“一站式”服务，引领医院实现能力建设跨越式发展。

　　九安医疗（002432）：公司是集研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主要产品为血压测量产品、血糖测试产品和其他高附加值的家用健康产品。公司拥有实力雄厚的研发中心及具备现代化管理水平的制造工厂，年产能400万台以上。1995年公司自主研发成功第一款KD-322型九安电子血压计，国内首创，获国家认可的CPA证书。

　　达实智能（002421）：达实智能是国内领先的智慧城市建设服务提供商。公司成立于1995年，于2010年6月在深交所成功上市。以“让城市更智慧、让建筑更节能”为经营宗旨，聚焦城市智慧建筑、智慧交通、智慧医疗提供服务。目前拥有包括北京、上海、深圳等地区在内的12家子公司、13家分公司及40多个办事处。

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