国内蛋白饲料市场持续关注四季度需求恢复预期

　　而在国内饲料需求方面，非洲猪瘟疫情仍有出现当然频率已大大下降，但市场消费情绪依然承压;继前周广西新增一起外省调入非瘟疫情后，本周云南省昭通市永善县发生非洲猪瘟疫情，或将给刚刚供应企稳的市场带来新的隐患。根据农业农村部数据，7月份我国生猪存栏较上月环比下降9.4%，较去年同期下滑32.2%，短期生猪存栏暂难恢复;当然部分地区生猪复养或补栏后的二次恢复也应值得关注，这有利于9-10月份生猪存栏量形成触底，但四季度仍将维持相对低位。而禽料消费谨慎看好，蛋禽养殖利润支撑存栏恢复，而肉禽存栏逐渐恢复，则有利于第三季度禽料消费。水产方面，由于鱼价逐渐回升，有利于投喂，利好第三季度水产料消费。

　　人民币贬值和贴水大涨，共同助推进口成本持续抬升预期

　　当然在中美贸易关系反反复复的背景下，进口成本的预期也是市场持续交易的因素。人民币自7月底以来迄今贬值幅度达到4%，较年内最低的贬值幅度则接近6%，使得大豆进口成本持续上升，另外榨利的恢复以及中美贸易关系的反复，则推动中国油厂积极补充采购近月南美大豆头寸，并开始明年2-3月新作船期的采购(上周中国购买35船南美大豆，其中多数为9-10月船期巴西大豆，也包括数船明年2-3月船期)，再加上巴西本身旧作供应量的下降及国内压榨需求量预期上升，共同推高巴西大豆贴水，本周9-10月船期报价已达265美分/蒲，而8月初仅分别为185和205美分/蒲，去年10月份贸易战形势最为紧张时候则高达370-380美分。目前对于巴西大豆贴水坚挺趋涨的判断依然不改。

　　总体来看，我们认为，临近9月份，我国豆粕市场供应三低、需求市场一低两高则成为常态，三低即油厂低压榨、低库存、低远月进口大豆采购节奏，一低两高即生猪饲料需求偏低、禽料和水产料因利润支撑和季节恢复而持续恢复。当然市场对于成本抬高、需求趋于恢复的交易是实质性，而供应的变数依然较大，尤其是在中美贸易谈判及新作天气炒作的不确定性叠加共振的背景下，做好风险防范依然是重头戏。

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